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什么是權(quán)益成本？權(quán)益成本是個(gè)虛幻的概念？
學(xué)過財(cái)務(wù)的都知道，企業(yè)面臨的融資成本主要有兩種：債權(quán)成本和權(quán)益（股權(quán)）成本。
債權(quán)成本很好理解，就是企業(yè)應(yīng)付給債權(quán)人的票息率。
可是權(quán)益成本到底是什么呢？按照CAPM模型，權(quán)益成本是一個(gè)期望報(bào)酬率，也就是說投資者之所以投資公司的股票，是因?yàn)槌钟忻糠莨竟煞菰谝欢螘r(shí)間內(nèi)的期望回報(bào)E要和公司的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。
依我的理解，CAPM將E稱作“成本”是因?yàn)樗僭O(shè)：如果公司實(shí)際回報(bào)達(dá)不到E（因?yàn)橹卫聿涣?經(jīng)營不善/增長乏力），投資者會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)拋售股票，公司市值下降。
問題就出在這兒：公司發(fā)行股票的時(shí)候，并沒有向投資者承諾一個(gè)期望回報(bào)率，所付出的成本也僅限于承銷費(fèi)用和法律費(fèi)用，股票發(fā)出來以后，融（quan）資（qian）目的完成，管理層并沒有多付出任何成本。尤其是我國這種公司治理極端不完善的國家，管理層并不是一心一意最大化投資者價(jià)值，投資者也不是完全抱著投資的目的買賣股票。有時(shí)公司股價(jià)下滑的很嚴(yán)重都能完成增發(fā)，它們?nèi)〉霉蓹?quán)付出什么成本了嗎？
再者，CAPM算出來的E貌似是針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資回報(bào)，并沒有和公司融資活動(dòng)聯(lián)系在一起。很難想像它們兩者能有機(jī)結(jié)合起來。
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