a股熔斷機(jī)制的影響
a股熔斷機(jī)制的影響
股指期貨會(huì)產(chǎn)生哪些影響?
首先，從2016年1月1日起，股指期貨的交易時(shí)間將與A股同步，也就是9：25-9:30為集合競(jìng)價(jià)，9:30-11:30為上午交易時(shí)間，13:00-15:00為下午交易時(shí)間。
其次，股指期貨的漲跌停板變了。自2016年起，股指期貨漲跌停板在熔斷未發(fā)生前只有5%(和ST一樣)。若A股發(fā)生熔斷，恢復(fù)交易后，股指期貨“對(duì)應(yīng)熔斷方向”的漲跌停板變成7%。只有股指期貨合約交割日，漲跌停板仍是20%。需要注意的是，在股指期貨的交割日，在13點(diǎn)至15點(diǎn)期間不允許熔斷。就算滬深300這天漲跌幅超過(guò)7%都不允許熔斷，這是每個(gè)月唯一特殊的日子。而且如果這天上午發(fā)生熔斷，一定要在13點(diǎn)前恢復(fù)交易。
對(duì)其他交易品種的影響如何?
股票型開(kāi)放式可交易基金同步熔斷，但基金的申購(gòu)贖回由基金公司公告為準(zhǔn)。
新股、配股、網(wǎng)絡(luò)投票正常進(jìn)行。
可轉(zhuǎn)債、可交換債同步熔斷。
轉(zhuǎn)融通證券：若15:00前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進(jìn)行;若熔斷至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報(bào)，已接受的繼續(xù)匹配成交，應(yīng)歸還的順延至下一交易日;深交所則停止出借和借入，應(yīng)歸還的順延至下一交易日。
熔斷機(jī)制發(fā)生的概率有多大?
根據(jù)滬深300指數(shù)的歷史回測(cè)，自2005年指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)，一共有105個(gè)交易日漲跌幅超過(guò)5%，其中2015年就有25天，差不多每隔10天就會(huì)遇到一次熔斷。所以千萬(wàn)別小視這個(gè)規(guī)則，尤其應(yīng)注意成分股動(dòng)向。
以上是目前上交所、深交所及中交所公布的關(guān)于熔斷的細(xì)節(jié)。筆者認(rèn)為，目前仍有兩點(diǎn)疑問(wèn)官方尚未給出正式的答復(fù)：
其一，特殊情況。比如官方規(guī)定漲或跌5%熔斷觸發(fā)一次后再經(jīng)過(guò)時(shí)不會(huì)觸發(fā)。也就是說(shuō)大盤(pán)先漲到5%，熔斷了，15分鐘后恢復(fù)交易，滬深300漲幅變?yōu)?.5%，這時(shí)再漲到5%則不觸發(fā)熔斷，直到漲到7%直接熔斷至收市。
如果一天內(nèi)發(fā)生大漲大跌，先漲到5%觸發(fā)熔斷后，再一路下跌至-5%又該怎么辦?還會(huì)觸發(fā)熔斷嗎?筆者認(rèn)為，從邏輯上股市應(yīng)該不會(huì)熔斷，但此疑問(wèn)目前還未得到正式的解釋。
其二，深交所最后三分鐘是收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。前面提到如果深交所在發(fā)生熔斷持續(xù)至15:00，仍然可以下單和撤單。既然可以下單，是不是意味著即便熔斷到收市，但最后三分鐘的集合競(jìng)價(jià)仍然存在?筆者曾與幾位專(zhuān)業(yè)的證券人士探討過(guò)，一致認(rèn)為集合競(jìng)價(jià)仍會(huì)存在，否則沒(méi)有必要再有下單的權(quán)利，但尚未得到深交所書(shū)面文字的證實(shí)。其實(shí)這點(diǎn)很重要，因?yàn)槿蹟嗥陂g若漲跌停板大量撤單下單，在熔斷結(jié)束后的收盤(pán)價(jià)會(huì)很可能發(fā)生異動(dòng)。
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