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結(jié)構(gòu)方程模型在財(cái)務(wù)管理研究中的應(yīng)用論文
在財(cái)務(wù)管理研究中，運(yùn)用傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法可能會(huì)遇到這樣的問(wèn)題：無(wú)法處理多個(gè)原因、多個(gè)結(jié)果的關(guān)系;變量無(wú)法直接觀測(cè)。結(jié)構(gòu)方程模型彌補(bǔ)了傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法的不足，在處理多變量關(guān)系時(shí)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，已在多學(xué)科領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，并被稱為近年來(lái)統(tǒng)計(jì)學(xué)三大發(fā)展之一。在國(guó)內(nèi)，結(jié)構(gòu)方程模型研究方法則剛剛興起，部分學(xué)者在財(cái)務(wù)管理類實(shí)證研究中也開(kāi)始采用這一方法。本文檢索了國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)結(jié)構(gòu)方程模型的應(yīng)用進(jìn)行了匯總分析。
一、結(jié)構(gòu)方程模型概述
結(jié)構(gòu)方程模型是基于變量的協(xié)方差矩陣來(lái)分析變量之間關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)方法，也稱為協(xié)方差結(jié)構(gòu)分析[1]。它集合了因子分析、路徑分析、回歸分析等一系列多元統(tǒng)計(jì)分析方法的優(yōu)點(diǎn)，具有同時(shí)處理多個(gè)因變量、容許自變量和因變量含有測(cè)量誤差、同時(shí)估計(jì)因子結(jié)構(gòu)和因子關(guān)系、允許更大彈性的測(cè)量模型、估計(jì)整個(gè)模型的擬合程度等優(yōu)點(diǎn)[2]。結(jié)構(gòu)方程模型最突出的是引入“潛變量”概念，通過(guò)為潛變量設(shè)定觀測(cè)指標(biāo)，用觀測(cè)指標(biāo)之間的關(guān)系來(lái)研究潛變量之間的關(guān)系，包含測(cè)量方程和結(jié)構(gòu)方程兩部分。測(cè)量方程為x=Λxξ+δ和y=Λyη+ε，其中x為外生指標(biāo)向量;ξ為外生潛變量向量;y為內(nèi)生指標(biāo)向量;η為內(nèi)生潛變量向量;Λx是外生指標(biāo)在外生潛變量上的因子載荷矩陣;Λy是內(nèi)生指標(biāo)在內(nèi)生潛變量上的因子載荷矩陣;δ和ε是相應(yīng)的誤差項(xiàng)，反映未能被解釋的部分。結(jié)構(gòu)方程為η=Вη+Γξ+ζ，其中В和Γ都是路徑系數(shù);ζ是殘差項(xiàng)。
結(jié)構(gòu)方程模型的建立過(guò)程通常有四個(gè)主要步驟：模型設(shè)定、模型識(shí)別、模型估計(jì)和模型評(píng)價(jià)與修正[3]。在結(jié)構(gòu)方程建模中，參數(shù)的估計(jì)一般由專業(yè)統(tǒng)計(jì)軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)，目前使用較廣的軟件有LISREL、AMOS、EQS以及Mplus。
二、結(jié)構(gòu)方程模型在財(cái)務(wù)管理研究中的應(yīng)用
在財(cái)務(wù)管理研究中，結(jié)構(gòu)方程模型主要用于解決某變量的構(gòu)成要素或影響因素、兩個(gè)潛變量之間的關(guān)系或三個(gè)潛變量之間關(guān)系的多元回歸分析問(wèn)題，以及帶有中間變量的因素間的關(guān)系問(wèn)題。
1.多元回歸分析模型
回歸分析是被廣大研究者所熟悉的統(tǒng)計(jì)模型，主要用于解釋因變量受一個(gè)或多個(gè)自變量的影響程度。當(dāng)存在多個(gè)因變量時(shí)，或變量之間的影響是雙向的，可利用聯(lián)立方程模型。同樣，結(jié)構(gòu)方程模型也可實(shí)現(xiàn)以上效果，但與傳統(tǒng)的回歸分析不同，它允許自變量和因變量存在測(cè)量誤差，為分析潛變量之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系提供了可能。
陳媛(2009)應(yīng)用結(jié)構(gòu)方程模型建立上市公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)模型[4]。文中以盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量能力、發(fā)展能力作為四個(gè)潛變量，然后構(gòu)建了26個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)作為潛變量的觀測(cè)變量，最終得出上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的數(shù)學(xué)模型的表達(dá)公式。
此外，王虹等(2009)采用結(jié)構(gòu)方程模型分析我國(guó)制造業(yè)上市公司信用結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[5]。文中將公司信用具體分為商業(yè)信用、銀行信用和證券信用作為外生潛變量;將企業(yè)績(jī)效分為市場(chǎng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效作為內(nèi)生潛變量。在此基礎(chǔ)上又為外生潛變量和內(nèi)生潛變量各自設(shè)置了8個(gè)外生觀測(cè)變量和6個(gè)內(nèi)生觀測(cè)變量。
同時(shí)，關(guān)健等(2011)使用結(jié)構(gòu)方程模型分析了中小企業(yè)投資類利益相關(guān)者關(guān)系質(zhì)量、扭虧戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)脫困的關(guān)系[6]。文中采用調(diào)查問(wèn)卷法收集數(shù)據(jù)，將投資類利益相關(guān)者關(guān)系質(zhì)量通過(guò)溝通、信任、承諾和參與治理四個(gè)維度來(lái)測(cè)量，又將扭虧戰(zhàn)略分為三類，選取綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)測(cè)量財(cái)務(wù)脫困。
2.帶有中介變量的模型
在實(shí)踐研究中，自變量對(duì)因變量有直接的作用關(guān)系，但是自變量也可能通過(guò)另一個(gè)變量對(duì)因變量產(chǎn)生作用。譚卓等(2008)應(yīng)用結(jié)構(gòu)方程模型實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)集中度、董事會(huì)獨(dú)立性和公司績(jī)效間的三角關(guān)系，研究結(jié)果表明股權(quán)集中度對(duì)公司績(jī)效不但有直接影響而且通過(guò)董事會(huì)獨(dú)立性產(chǎn)生間接影響[7]。文中將股權(quán)集中度作為外生潛變量，用H2指數(shù)(公司前兩大股東持股比例平方和)和cr_10指數(shù)(公司前10大股東持股占公司總股本比例之和)來(lái)作為外生顯變量;將董事會(huì)獨(dú)立性和公司績(jī)效作為內(nèi)生潛變量，前者由獨(dú)立董事比例和兩職狀態(tài)作為內(nèi)生顯變量，后者將EPS(每股收益率)和ROE(凈利潤(rùn))作為內(nèi)生顯變量。
三、結(jié)束語(yǔ)
以上分析，只是對(duì)結(jié)構(gòu)方程模型在財(cái)務(wù)管理研究中的應(yīng)用中解決的問(wèn)題類型進(jìn)行了匯總，并沒(méi)有對(duì)具體應(yīng)用做詳細(xì)的描述和評(píng)價(jià)。結(jié)構(gòu)方程模型具有其他統(tǒng)計(jì)分析模型所不及的優(yōu)勢(shì)，在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中有大量的研究課題適合運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型來(lái)進(jìn)行分析。但是，結(jié)構(gòu)方程模型在財(cái)務(wù)管理研究中的應(yīng)用并不廣泛，究其原因，可能是這種方法研究過(guò)程復(fù)雜、對(duì)研究者的知識(shí)能力要求較高。同時(shí)，結(jié)構(gòu)方程模型也有其適用條件，如對(duì)樣本容量的要求較高、對(duì)其應(yīng)用應(yīng)該以清楚的理論模型或邏輯推理為依據(jù)等。因此，在使用結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)，應(yīng)該對(duì)其原理和適用條件有充分的理解，只有這樣，才能夠更好的運(yùn)用這個(gè)方法，得到有意義的結(jié)果。
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